單筆售價不到500元，文玩電商平臺微拍堂毛利率卻高達76%

　　原標題：單筆售價不到500元，這家文玩電商平臺毛利率卻高達76%……

　　來源：IPO日報

　　近日，文玩電商平臺杭州微拍堂文化創意有限公司（下稱“微拍堂”）在港交所提交上市申請材料，準備在港交所主板上市。

　　在一些消費者印象中，由于文玩產品的價格高昂、且受眾群體需要有一定的識別能力，文玩拍賣是一項較為小眾且神秘的活動。

　　那么，事實是否如此？微拍堂單個產品的成交金額又是否讓人難以企及？

　　最大文玩電商平臺

　　根據介紹，微拍堂成立于2014年，是一個文玩電商平臺。根據弗若斯特沙利文的資料，2021年，微拍堂平臺促成的文玩交易GMV（商品交易總額）達到人民幣405億元，是中國最大的文玩電商平臺，也是擁有最全文玩品類的專業平臺之一。

　　具體來看，公司在應用程序及微信小程序上，通過圖片競拍及直播競拍，用戶可向全國范圍內的商家購買大量的文玩。此外，公司還在平臺為商家及用戶提供全面的鑒定服務。

　　在此過程中，公司通過多種方式實現收入，包括收取平臺服務費（包括傭金及平臺服務年費）、線上營銷服務費及其他。其中，第三方商家于平臺上出售產品并根據銷售額向公司支付傭金。在營業紀錄期間，公司就平臺上出售的絕大部分類別產品的價格約2%至6%收取傭金，在極少數情況下，傭金率高于6%。

　　在一些消費者印象中，由于文玩產品的價格高昂、且消費者需要有一定的識別能力，文玩拍賣是一項較為小眾且神秘的活動。

　　但以微盤堂的用戶數量來看，事實似乎并非如此。

　　截至2021年12月31日，微拍堂的注冊用戶數目超過7400萬名，注冊商家數目超過33.1萬名。于2021年，活躍買家數目超過390萬名、活躍商家數目超過7.8萬名，訂單總數超過8520萬筆；月均活躍用戶數達到約500萬。

　　那么，哪些產品在微拍堂更受歡迎？單個產品的成交金額又是否讓人難以企及？

　　截至2021年12月31日止年度，以GMV計的五大產品類別分別為玉翠珠寶、工藝作品、錢幣郵票、紫砂陶瓷及茶酒滋補，分別占本公司整體GMV的39.1%、18.6%、16.1%、8.7%及5.7%。

　　雖然微拍堂平臺2021年促成的文玩交易GMV達到人民幣405億元，但是單筆訂單平均銷售金額并不高，僅有475元。這一數據在2019年和2020年分別為627元、440元。

　　2019年-2021年，公司來自前五大客戶的收入占比分別為2.9%、4.5%、5.2%，最大的客戶占總收入分別為0.8%、1.1%及2%。

　　如以2021年來計算，公司來自最大客戶的收入為1956萬元。如上述收入均為傭金收入，以2%至6%的傭金比例來計算，該大客戶一年內的成交金額約為3.26億元-9.78億元。

　　凈利潤波動

　　招股書顯示，2019年-2021年（下稱“報告期”），微拍堂的收入分別為4.73億元、10.7億元和9.78億元，整體呈現增長趨勢。

　　按收入種類劃分，微拍堂的收入主要分為平臺服務費、線上營銷服務費和其他三個類別。其中，平臺服務費占比最大，由傭金、平臺服務年費構成。報告期內，傭金收入占到微拍堂收入的比例超過50%，且越來越集中，期內占比分別為57.1%、64.0%和63.2%。

　　雖然2021年收入下滑不大，但從活躍商家、活躍買家、訂單總數和GMV等方面來看，公司多項指標均在下滑。

　　2019年-2021年，公司文玩電商平臺的活躍商家分別為10.86萬、11.05萬、7.86萬；活躍買家分別為328.04萬、581.77萬、390.65萬。

　　同期，訂單總數分別為0.675億、1.175億、0.853億，平臺GMV分別為423.42億元、516.82億元、405.27億元。

　　與此同時，公司的凈利潤波動明顯，分別為1.37億元、5382萬元、1.42億元。在非香港財務報告準則計量下，公司經調整凈利潤分別為1.88億元、1.42億元和1.93億元。

　　報告期內，公司的毛利率分別為71.9%、76.1%、76.9%，逐年增長。那為何公司凈利潤卻反而劇烈波動？

　　同一時間段內，微拍堂的凈利率分別為29%、5%和14.5%，經調整利潤率分別為39.7%、13.3%和19.8%。而在2020年、2021年，微拍堂的收入增長率分別為126.3%、-8.5%。

　　IPO日報發現，微拍堂的利潤空間被壓縮，主要是因為原因是銷售及經銷開支、行政開支大幅增加。

　　報告期內，微拍堂的銷售及經銷開支分別為7310.9萬元、5.6億元和3.07億元，占總收入的比例分別為15.5%、52.3%和31.4%；行政開支分別為1.41億元、2.59億元、3.19億元，占總收入的比例分別為29.8%、24.2%、32.6%。

　　可以看出，2020年，僅僅是銷售及經銷開支和行政開支，就占據了76.5%的收入，利潤空間急劇被壓縮。

　　其中，2020年的銷售及經銷開支95%是廣告及宣傳費用，主要是指公司為了推廣品牌或平臺而向第三方供應商支付的服務費。

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